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瀚蓝情况:承接盛运环保项目 向残余燃烧龙头进

  6月7日,瀚蓝情况宣布通知布告,与安徽盛运环保签订《残余燃烧发电项目投资协作框架协定》,由瀚蓝情况承接盛运环保局部残余燃烧项目标投资、建立及运营,盛运环保主营残余处理,因为债务危机公司在手项目没法正常开工建立,此次让渡项目包罗但不限于:济宁残余燃烧二期项目(开工进度15%,范围800吨/日)、宣城残余燃烧发电二期项目(开工进度60%,范围1000吨/日)、海阳残余燃烧发电项目(开工进度23%,范围500吨/日)、乌兰察布残余燃烧发电项目(进度未表露,范围900吨/日)、蒙阴残余燃烧发电项目(进度未表露,范围600吨/日),算计3800吨/日。

  产能进一步扩大,向残余燃烧龙头进击。瀚蓝情况残余燃烧范围全国前列,承接前在手范围2.76万吨/日,个中已投运1.48万吨/日,在建筹建1.28万吨/日,2018年新增产能4550吨/日,此次大年夜幅扩大3800万吨/日,承接后公司在手产能跃升至3.14万吨/日(+14%),公司残余燃烧产能进一步扩大,且瀚蓝形式运营优良、办理抢先,随着项目投产未来事迹增加有保证。

  固废板块高景气,公司中间增加引擎。随着无废城市建立稳步推动,残余燃烧产能投放提速,运营后果主导下低价竞争计谋参与,行业盈利水平提质,固废板块高景气。公司固废板块未来望重点发力,3000吨/日顺德项目、500吨/日的廊坊二期项目往年望投产,储藏产能未来两年内估计密集投产。此

  外,公司危废营业为新增利润点,2018年收买的江西宏华(4.8万吨填埋+1.5万吨燃烧产能)和与瑞曼迪斯协作的佛山项目(9.3万吨/年)估计往年投产贡献事迹。

  燃气、水务营业增加稳健。燃气营业得益于佛山陶瓷行业煤改气需求,2019年估计晋升20%工业售气量;排水营业增量主要来自于污水处理厂提标改革、处理费将晋升,和新增污水管网运营支出;供水营业较为稳健。

  投资建议:公司运营资产优良,深耕固废营业,承接盛运项目后残余燃烧产能进一步扩大,且危废供给新的增加。公司现金流好、资产动摇,办理层优良(近5年营业支出/归母净利润CAGR37%/30%),2019年事迹增量来自于顺德残余燃烧、江西危废、陶瓷行业煤改气、污水提标,估计2019-2021

  年归母净利润8.1/9.7/11.4亿元,对应EPS1.06/1.26/1.49,对应PE16/14/12,估值优势清晰,看好未来的开展,保持“买入”评级。

  风险提醒:投资协作框架协定不肯定性、残余燃烧产能投放不达预期、天然气收益政策影响的不肯定性

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